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PX供应大增 PTA现货弱势

编辑:西安昆山斯科纳塑化贸易有限公司   字号:
摘要:PX供应大增 PTA现货弱势

PTA期货1501合约自8月中旬7156元/吨的高点逐步下跌,目前已经回调至6600元/吨一线。后市决定1501合约走势的关键在于下游聚酯旺季能否提振PTA需求。

PX供应大增,聚酯亏损大幅减轻

当前PX社会库存处于低位,但后期供应逐步增加是大概率事件。韩国三套共计330万吨,印度一套92万吨,共计420万吨的PX新产能已经分别在6、7月投产,8、9月供应市场。新加坡九龙的80万吨产能会在9月初或9月中旬开车运行。同时,旧产能也开始提负,最明显的是日本最大的PX生产企业JX,宣布将在四季度把负荷从60%提升至70%—75%;中国计划9月检修的PX工厂也纷纷推迟检修且缩短检修时间。这背后的直接动力是PX—石脑油的高价差。8月11日两者价差曾高达550美元/吨,8月底虽跌至370美元/吨,但PX环节利润依旧很高。而随着PX新产能释放,PX—石脑油的价差势必会跌至历史上一再测试过的200点。

聚酯市场最糟糕时期可能已经过去。其中最大的利好是原料价格的下跌,8月中旬到9月初,PTA下跌600元/吨,聚酯的跌幅明显低于PTA,聚酯行业亏损幅度大幅减轻。“金九银十”是终端纺织和聚酯行业的传统旺季,今年聚酯市场“金三银四”旺季特征明显,而“金九银十”能否到来是PTA价格能否企稳的关键。

1409合约补基差行情结束,利空犹存

从PTA产业链条看,1409合约下跌缘于下游聚酯对PTA高价的抵触。从5月中旬PTA大幅拉升以来,聚酯利润在慢慢下滑。PTA工厂结成联盟,抢夺了聚酯环节的毛利。自PTA大幅反弹以来,聚酯行业刚开始仍能跟涨,亏损仍可承受;但自7月10日起,聚酯亏损便开始逐步扩大,8月中旬涤丝FDY的亏损幅度已经达到近一年最高,与去年年底情况相仿。一般春节时,聚酯工厂的检修规模并不大,而去年底今年初,涤丝开工率从73%一路降至45%,正因为无法承受亏损。同样的诱发因素下,涤丝的开工率从六七月的75%降至8月的62%,下游已经对7600元/吨的PTA现货价产生实质抵触,这是1409合约和现货没有继续走高的原因。

由于下游聚酯持续低迷,尽管PTA工厂严格控量控产,PTA社会库存还是连续两个月增加。CCF预估,8月国内PTA总供应量在236万吨,总需求量在225.7万吨,总供给将超出总需求11万吨。加上7月增加的13万吨,7、8两个月PTA社会库存增加24万吨,这是在3—6月连续去库存4个月后的首次库存连增。现货库存的累积和1409合约的下跌,拖累了1501合约。

总之,中期看,PTA期价将下跌。随着亚洲地区PX新增产能投产,预计PTA生产成本应为6150元/吨。这将在未来几个月内看到。当前PTA供应依旧维持收缩态势,如果下游聚酯“金九银十”旺季能够到来,将新增的24万吨PTA库存消化,且不增加新的社会库存,1501合约很有可能重回7000元/吨,走出一波基差回归的行情。

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